隨著2025年年報(bào)披露季漸入高峰期，半導(dǎo)體行業(yè)多家公司交出了亮眼“成績(jī)單”。同花順數(shù)據(jù)顯示，截至3月30日記者發(fā)稿，按申萬(wàn)行業(yè)分類(lèi)的173家半導(dǎo)體公司中，已有42家公司正式披露了2025年年報(bào)，其中，29家公司歸母凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)；117家公司披露了業(yè)績(jī)快報(bào)，其中，76家公司歸母凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)。整體來(lái)看，在人工智能（AI）需求爆發(fā)的催化下，行業(yè)整體景氣度上行；但在“聚光燈”背后，產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)的盈利能力呈現(xiàn)出明顯的結(jié)構(gòu)性分化行情。業(yè)內(nèi)專(zhuān)家表示，這種分化并非簡(jiǎn)單的周期波動(dòng)，而是AI驅(qū)動(dòng)下半導(dǎo)體行業(yè)從“普漲普跌”走向“結(jié)構(gòu)性景氣”的鮮明體現(xiàn)。

存儲(chǔ)等細(xì)分領(lǐng)域迎“芯”機(jī)遇

受益于AI大模型商業(yè)化加速落地，算力需求呈指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)，帶動(dòng)細(xì)分賽道業(yè)績(jī)“多點(diǎn)開(kāi)花”，其中，存儲(chǔ)芯片更是量?jī)r(jià)齊升、“漲”勢(shì)喜人。

佰維存儲(chǔ)2025年的業(yè)績(jī)表現(xiàn)尤為突出，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入113.02億元，同比增長(zhǎng)68.82%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)8.53億元，同比增長(zhǎng)429.07%。其中，AI新興端側(cè)存儲(chǔ)產(chǎn)品收入約17.51億元，同比大幅增長(zhǎng)。這股強(qiáng)勁增長(zhǎng)勢(shì)頭在2026年初仍在延續(xù)，公司預(yù)計(jì)2026年1月至2月實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)15億元至18億元，同比增加921.77%至1086.13%，這一數(shù)值已超過(guò)2025年全年凈利潤(rùn)水平。

國(guó)研新經(jīng)濟(jì)研究院創(chuàng)始院長(zhǎng)朱克力在接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，存儲(chǔ)芯片的量?jī)r(jià)齊升，核心源于AI算力、數(shù)據(jù)中心等新興需求的爆發(fā)式增長(zhǎng)，AI服務(wù)器對(duì)存儲(chǔ)的需求是傳統(tǒng)服務(wù)器的8至12倍，疊加頭部企業(yè)產(chǎn)能向高端產(chǎn)品傾斜，引發(fā)結(jié)構(gòu)性供需失衡，推動(dòng)價(jià)格創(chuàng)歷史新高；同時(shí)，存儲(chǔ)行業(yè)本身處于周期上行階段，進(jìn)一步放大了業(yè)績(jī)彈性。

這種由算力引爆的市場(chǎng)需求，同樣向上傳導(dǎo)至半導(dǎo)體設(shè)備環(huán)節(jié)。根據(jù)已披露的業(yè)績(jī)快報(bào)數(shù)據(jù)，2025年，15家半導(dǎo)體設(shè)備上市公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收428.12億元，同比增長(zhǎng)30.97%，合計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)63.05億元，在所有細(xì)分賽道中增速領(lǐng)先。其中，中微公司以123.85億元營(yíng)收、21.11億元?dú)w母凈利潤(rùn)穩(wěn)居行業(yè)龍頭；拓荊科技營(yíng)收增速高達(dá)58.9%，薄膜沉積設(shè)備的市場(chǎng)需求得到充分驗(yàn)證；華海清科營(yíng)收同比增長(zhǎng)36.5%，公司在CMP裝備領(lǐng)域持續(xù)保持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

在晶圓代工環(huán)節(jié)，龍頭公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)穩(wěn)健。年報(bào)顯示，中芯國(guó)際2025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入673.23億元，同比增長(zhǎng)16.5%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)50.41億元，同比增長(zhǎng)36.3%。公司表示，營(yíng)業(yè)收入變動(dòng)主要是由于本年度晶圓銷(xiāo)量增加所致。晶合集成2025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入108.85億元，較上年同期增長(zhǎng)17.69%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)7.04億元，較上年同期增長(zhǎng)32.16%。

然而，產(chǎn)業(yè)鏈的景氣度并非均勻分布。例如，從業(yè)績(jī)快報(bào)看，半導(dǎo)體材料板塊多家公司業(yè)績(jī)“遇冷”——17家公司合計(jì)營(yíng)收235.04億元，同比增長(zhǎng)16.95%，但合計(jì)歸母凈利潤(rùn)為-4.72億元。其中，2025年，滬硅產(chǎn)業(yè)虧損14.76億元，西安奕材虧損7.38億元，天岳先進(jìn)由盈轉(zhuǎn)虧，虧損2.08億元，均面臨不同程度的虧損壓力。

AI重構(gòu)產(chǎn)業(yè)與價(jià)值邏輯

如果提煉2025年半導(dǎo)體行業(yè)的核心主線(xiàn)，無(wú)疑是“AI兌現(xiàn)”。從整體數(shù)據(jù)看，與AI算力和存儲(chǔ)直接相關(guān)的公司群體，貢獻(xiàn)了行業(yè)利潤(rùn)增量的絕大部分。

作為國(guó)產(chǎn)AI芯片領(lǐng)域的標(biāo)桿企業(yè)，寒武紀(jì)迎來(lái)了登陸科創(chuàng)板以來(lái)的“高光時(shí)刻”。年報(bào)顯示，公司全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入64.97億元，同比大幅增長(zhǎng)453.21%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)20.59億元。這是該公司自2020年上市以來(lái)首次實(shí)現(xiàn)年度盈利。

與此同時(shí)，受益于AI產(chǎn)業(yè)發(fā)展及高性能GPU市場(chǎng)需求旺盛等因素，國(guó)產(chǎn)AI芯片梯隊(duì)整體呈現(xiàn)業(yè)績(jī)向好態(tài)勢(shì)。年報(bào)顯示，沐曦股份2025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入16.44億元，較上年同期增長(zhǎng)121.26%；歸母凈利潤(rùn)為-7.89億元，較上年同期虧損收窄43.97%。根據(jù)業(yè)績(jī)快報(bào)，摩爾線(xiàn)程2025年?duì)I收為15.06億元，同比增長(zhǎng)243.37%；歸母凈利潤(rùn)為-10.24億元，較上年同期虧損收窄36.70%。

綜合來(lái)看，憑借持續(xù)技術(shù)迭代，國(guó)產(chǎn)AI芯片領(lǐng)域多家公司已成功跨越“技術(shù)驗(yàn)證”階段，邁入“批量出貨”的商業(yè)化拐點(diǎn)。這一跨越的深層邏輯，在于AI應(yīng)用場(chǎng)景的規(guī)?；涞?。

針對(duì)AI對(duì)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈的深度影響，南開(kāi)大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(zhǎng)田利輝指出，AI對(duì)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的重塑，正從“單點(diǎn)拉動(dòng)”升級(jí)為“底層重構(gòu)”。在需求端，AI從算力訓(xùn)練向推理端下沉，驅(qū)動(dòng)半導(dǎo)體從“通用計(jì)算”走向“異構(gòu)計(jì)算”，對(duì)高帶寬存儲(chǔ)、先進(jìn)封裝、專(zhuān)用芯片的需求呈指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)。AI重塑的本質(zhì)，是讓半導(dǎo)體從“按晶體管數(shù)量定價(jià)”轉(zhuǎn)向“按系統(tǒng)性能定價(jià)”，這既是挑戰(zhàn)，更是產(chǎn)業(yè)升級(jí)的必經(jīng)之路。產(chǎn)業(yè)邏輯從“制程微縮”轉(zhuǎn)向“系統(tǒng)級(jí)創(chuàng)新”，企業(yè)需以生態(tài)整合與場(chǎng)景深耕構(gòu)筑新“護(hù)城河”，才能在算力革命中行穩(wěn)致遠(yuǎn)。

“AI對(duì)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)全鏈條的滲透，正在從底層重構(gòu)行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)壁壘與價(jià)值分配邏輯，讓行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)從單一的技術(shù)或產(chǎn)能比拼，轉(zhuǎn)向全鏈條的智能化能力與生態(tài)協(xié)同能力的綜合較量。”朱克力進(jìn)一步補(bǔ)充道，整體而言，AI讓半導(dǎo)體行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)壁壘更趨多元，價(jià)值分配更向“AI化”能力突出、生態(tài)協(xié)同性強(qiáng)的環(huán)節(jié)和企業(yè)傾斜。

行業(yè)邁向“結(jié)構(gòu)性景氣”

盡管行業(yè)整體業(yè)績(jī)向好，但在AI“聚光燈”之外，半導(dǎo)體行業(yè)內(nèi)部正呈現(xiàn)出顯著的分化態(tài)勢(shì)。

東莞證券近期發(fā)布的半導(dǎo)體行業(yè)業(yè)績(jī)跟蹤專(zhuān)題報(bào)告顯示，從海內(nèi)外已披露業(yè)績(jī)或業(yè)績(jī)預(yù)告的企業(yè)情況看，半導(dǎo)體行業(yè)整體景氣度上行但細(xì)分領(lǐng)域分化，其中，AI對(duì)算力芯片、存儲(chǔ)芯片、晶圓代工等細(xì)分領(lǐng)域的需求端拉動(dòng)作用明顯，而非AI相關(guān)細(xì)分領(lǐng)域則呈現(xiàn)溫和復(fù)蘇態(tài)勢(shì)；部分細(xì)分領(lǐng)域，比如消費(fèi)類(lèi)電子，因AI需求擠占存儲(chǔ)等資源導(dǎo)致成本上升，整體景氣度承壓。

針對(duì)業(yè)績(jī)分化現(xiàn)象，朱克力表示，這是行業(yè)周期復(fù)蘇與結(jié)構(gòu)性需求重構(gòu)疊加的必然結(jié)果，本質(zhì)上是新舊增長(zhǎng)動(dòng)能轉(zhuǎn)換過(guò)程中，不同產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)的供需格局與價(jià)值邏輯發(fā)生了根本性變化。這種分化并非簡(jiǎn)單的周期波動(dòng)，而是AI驅(qū)動(dòng)下半導(dǎo)體行業(yè)從“普漲普跌”走向“結(jié)構(gòu)性景氣”的鮮明體現(xiàn)，新興需求牽引的環(huán)節(jié)迎來(lái)發(fā)展紅利，而依賴(lài)傳統(tǒng)需求的環(huán)節(jié)則陷入轉(zhuǎn)型陣痛。

在田利輝看來(lái)，業(yè)績(jī)分化是半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)在周期復(fù)蘇與結(jié)構(gòu)性變革疊加下的必然結(jié)果，核心原因集中在三個(gè)方面：需求結(jié)構(gòu)的分化、庫(kù)存周期的錯(cuò)位、產(chǎn)能與定價(jià)權(quán)的差異。他強(qiáng)調(diào)，分化并非短期現(xiàn)象，而是產(chǎn)業(yè)演進(jìn)的新常態(tài)。這是產(chǎn)業(yè)從“普適增長(zhǎng)”轉(zhuǎn)向“精準(zhǔn)繁榮”的過(guò)程，高附加值環(huán)節(jié)搶占資源、傳統(tǒng)環(huán)節(jié)加速洗牌，這也將成為中國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)邁向高質(zhì)量發(fā)展的必經(jīng)陣痛。

朱克力認(rèn)為，基于2025年年報(bào)和2026年一季報(bào)業(yè)績(jī)指引，半導(dǎo)體行業(yè)的業(yè)績(jī)分化格局短期內(nèi)將進(jìn)一步加劇，中長(zhǎng)期將隨著部分環(huán)節(jié)轉(zhuǎn)型和供需重構(gòu)逐步收斂。其核心原因在于，AI驅(qū)動(dòng)的結(jié)構(gòu)性需求紅利仍在集中釋放，而傳統(tǒng)需求復(fù)蘇緩慢、成本壓力仍存，不同環(huán)節(jié)的發(fā)展節(jié)奏難以同步。

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