●　本報記者　葛瑤

日前，多只存儲行業(yè)龍頭公布了2025年度業(yè)績報告，營業(yè)收入同比均大幅上漲，印證了行業(yè)景氣周期的延續(xù)。然而，近期一系列消息令存儲板塊出現(xiàn)明顯回調(diào)，市場對存儲行業(yè)供需格局的擔(dān)憂隨之升溫。

板塊短期承壓之下，存儲板塊后市將如何演繹？業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，短期擾動不改漲價周期的核心邏輯，2026年第二季度內(nèi)存價格仍有望繼續(xù)上行。中長期來看，隨著AI產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)不斷推出全新解決方案，傳統(tǒng)存儲大廠在產(chǎn)業(yè)鏈中的話語權(quán)可能面臨重新定義，存儲行業(yè)或進一步分化。

技術(shù)變量攪亂市場預(yù)期

“2026年一季度之前，資本市場和產(chǎn)業(yè)鏈對存儲的主流敘事仍然偏向需求單邊上行，存儲廠商未來會有多年的景氣擴張期。”招商證券在研報中表示，而隨著英偉達新一代網(wǎng)絡(luò)與存儲計算核心BlueField－4　STX架構(gòu)以及谷歌TurboQuant算法的發(fā)布，市場不再只討論AI需要更多存儲，而開始同時討論AI是否能在更少存儲條件下完成同樣甚至更多的工作，整個存儲產(chǎn)業(yè)的底層邏輯受到一定挑戰(zhàn)，行業(yè)隨之迎來波動。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至4月2日，Wind存儲芯片指數(shù)本周以來累計下跌5.31％，成分股香農(nóng)芯創(chuàng)累計下跌逾12％，佰維存儲累計下跌逾11％，江波龍累計下跌逾9％。

市場情緒轉(zhuǎn)弱主要受兩大因素影響。一是部分DDR5產(chǎn)品出現(xiàn)降價信號。有市場消息稱，個別渠道報價出現(xiàn)松動，引發(fā)投資者對存儲漲價周期見頂?shù)膿?dān)憂。

不過，根據(jù)TrendForce集邦咨詢最新調(diào)查，盡管終端市場存在出貨下修風(fēng)險，2026年第二季度內(nèi)存價格仍有望繼續(xù)上行。其中，整體一般型DRAM合約價格預(yù)計環(huán)比上漲58％至63％；NAND閃存市場受AI及數(shù)據(jù)中心需求主導(dǎo)，全產(chǎn)品線聯(lián)動漲價效應(yīng)持續(xù)，預(yù)計第二季度整體合約價格將環(huán)比上漲70％至75％。分產(chǎn)品線來看，PC　DRAM、Server　DRAM等各細(xì)分領(lǐng)域的供需格局均預(yù)示價格將繼續(xù)上行。

二是谷歌推出的TurboQuant內(nèi)存壓縮算法引發(fā)關(guān)注。據(jù)公開資料，該技術(shù)可在精度幾乎無損的前提下實現(xiàn)大比例模型體積壓縮。市場擔(dān)憂，該技術(shù)的推廣將顯著降低AI對存儲容量的需求，進而壓縮存儲行業(yè)的市場空間。

業(yè)內(nèi)機構(gòu)對這一技術(shù)持有不同看法。

國聯(lián)民生證券研報認(rèn)為，內(nèi)存效率的提升長期來看更可能通過多重傳導(dǎo)拉動存儲需求增長，而非壓縮市場空間。具體而言，該技術(shù)大幅降低了AI推理的算力與內(nèi)存門檻，有望推動AI能力全面滲透至各類場景，從而帶動全球AI服務(wù)器部署總量的增長。同時，開發(fā)者或?qū)⒗冕尫懦龅膬?nèi)存空間，拓展更大規(guī)模的上下文窗口，支撐百萬級Token的全代碼庫分析、超長視頻理解等新興應(yīng)用，新增需求對釋放的空間形成再消耗。

招商證券則持更為審慎的態(tài)度。該機構(gòu)認(rèn)為，TurboQuant算法通過數(shù)學(xué)極坐標(biāo)系轉(zhuǎn)換和殘差修正，將最耗內(nèi)存的數(shù)據(jù)體積壓縮到原來的六分之一，對于極度依賴HBM超額利潤的存儲大廠而言沖擊不可小覷。傳統(tǒng)存儲巨頭不得不重新評估未來的擴產(chǎn)計劃以避免產(chǎn)能過剩，行業(yè)話語權(quán)也在硬件廠商與算法大廠之間重新尋找平衡。

漲價周期尚未走完

從基本面來看，存儲龍頭企業(yè)剛剛披露的2025年年報和2026年一季度業(yè)績預(yù)告，為行業(yè)景氣度提供了更多支持。

佰維存儲2025年度實現(xiàn)營業(yè)收入113.02億元，同比增長68.81％；歸母凈利潤為8.53億元，同比大幅增長429.07％。分業(yè)務(wù)來看，PC存儲產(chǎn)品收入同比增長83.00％，嵌入式存儲同比增長62.19％，工車規(guī)存儲同比增長241.20％，先進封測服務(wù)同比增長58.25％，各條產(chǎn)品線均呈現(xiàn)量價齊升的態(tài)勢。

德明利2025年度實現(xiàn)營收107.89億元，同比增長126.07％；凈利潤為6.88億元，同比增長96.35％。該公司2026年一季度預(yù)計實現(xiàn)營收73億至78億元，同比大幅增長483％至523％；凈利潤為31.5億至36.5億元。

兆易創(chuàng)新2025年度實現(xiàn)營收92.03億元，同比增長25.12％；凈利潤為16.48億元，同比增長49.47％。公司模擬芯片銷量大幅提升，NOR　Flash、DRAM等產(chǎn)品量價齊升，市占率持續(xù)提升，盈利能力穩(wěn)步改善。

從漲價周期的持續(xù)性來看，國聯(lián)民生證券研報認(rèn)為，本輪行情中NAND閃存的漲價節(jié)奏與DRAM存在明顯時滯。從歷史規(guī)律看，NAND價格變動通常滯后于DRAM約半年。本輪DRAM漲價主要開始于2025年第二季度，NAND漲價主要開始于2025年第四季度，目前NAND仍處于價格上行通道，上行空間仍較充足。考慮到國內(nèi)存儲模組廠以NAND類產(chǎn)品為主，長期需求相對穩(wěn)定，價格上行趨勢有望延續(xù)。

從中長期的角度來看，招商證券則認(rèn)為，未來存儲行業(yè)將進一步分化。傳統(tǒng)存儲大廠在產(chǎn)業(yè)鏈中的話語權(quán)面臨重新定義，軟硬件結(jié)合提升存儲性能已成為行業(yè)共識，存儲市場的核心驅(qū)動正從容量擴張轉(zhuǎn)向效率提升和架構(gòu)升級。同時，隨著產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)不斷推出全新解決方案，AI行業(yè)的“木桶效應(yīng)”將更加明顯。相比前期側(cè)重算力性能的提升，未來產(chǎn)業(yè)鏈中的薄弱環(huán)節(jié)將獲得更多關(guān)注與資源傾斜，推動AI行業(yè)整體高速發(fā)展。