2026年2月底以來，受中東地緣沖突持續(xù)擾動(dòng)、霍爾木茲海峽通航受阻等因素影響，國(guó)際原油期貨價(jià)格一度突破100美元/桶，引發(fā)全球化工產(chǎn)業(yè)鏈劇烈震蕩，聚烯烴、芳烴等核心化工品種價(jià)格大幅波動(dòng)，中小化工企業(yè)深陷成本飆升、利潤(rùn)壓縮等困境。

在此背景下，期貨工具的風(fēng)險(xiǎn)管理價(jià)值持續(xù)凸顯。面對(duì)原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，不少企業(yè)通過期貨套保、基差貿(mào)易、點(diǎn)價(jià)交易等模式為下游中小企業(yè)賦能，期貨工具也由此成為動(dòng)蕩市場(chǎng)中的“緩沖閥”與“穩(wěn)定器”，助力企業(yè)在復(fù)雜環(huán)境及地緣沖突引發(fā)的市場(chǎng)波動(dòng)中站穩(wěn)腳跟、守住經(jīng)營(yíng)底線。

● 本報(bào)記者 馬爽 葛瑤

中小企業(yè)面臨多重沖擊

近期，中東地緣局勢(shì)反復(fù)，霍爾木茲海峽通航受阻時(shí)間不斷延長(zhǎng)，原油運(yùn)輸受到嚴(yán)重限制，導(dǎo)致全球原油現(xiàn)貨供應(yīng)緊張，布倫特原油期貨價(jià)格一度升至100美元/桶上方。作為化工產(chǎn)業(yè)的核心原材料，原油價(jià)格的劇烈波動(dòng)沿著產(chǎn)業(yè)鏈層層傳導(dǎo)，直接引發(fā)乙二醇、苯乙烯、PP（聚丙烯）、PE（聚乙烯）等各類化工產(chǎn)品價(jià)格大幅震蕩。

在這一市場(chǎng)格局下，國(guó)內(nèi)化工產(chǎn)業(yè)的相對(duì)優(yōu)勢(shì)愈發(fā)凸顯，小鼎能源有限公司業(yè)務(wù)部經(jīng)理龔佳維分析當(dāng)前化工市場(chǎng)格局時(shí)表示：“無(wú)論芳烴，還是烯烴，國(guó)內(nèi)企業(yè)在成本、產(chǎn)量方面都具有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力。2月底中東地緣沖突發(fā)生以來，在供給收縮環(huán)境下，得益于國(guó)內(nèi)更為堅(jiān)韌的供應(yīng)鏈，乙二醇、苯乙烯、PP、PE等化工產(chǎn)品的紙面出口窗口已經(jīng)打開。”

不過，紙面出口窗口的打開并未完全緩解國(guó)內(nèi)化工市場(chǎng)的壓力。聚烯烴板塊受此前產(chǎn)能擴(kuò)張等因素影響，在此次地緣沖突沖擊下遭遇考驗(yàn)。中哲能源化工有限公司業(yè)務(wù)總監(jiān)葉炎鈞表示：“霍爾木茲海峽封鎖前，中國(guó)的聚烯烴市場(chǎng)發(fā)展仍能用‘供應(yīng)大于需求’來概括。由于裂解裝置以及煤化工的持續(xù)投產(chǎn)，中國(guó)聚烯烴市場(chǎng)產(chǎn)量逐年上漲，但綜合加工利潤(rùn)卻呈逐年下降的趨勢(shì)，同時(shí)海外部分低效產(chǎn)能也紛紛退出。但隨著國(guó)際局勢(shì)的大幅變化，全球油價(jià)飆升，部分生產(chǎn)環(huán)節(jié)的原材料出現(xiàn)緊缺，市場(chǎng)供需格局發(fā)生逆轉(zhuǎn)，價(jià)格波動(dòng)進(jìn)一步加劇?！?/p>

與聚烯烴板塊相比，芳烴板塊的供需格局相對(duì)較好，但由于上游原材料的單一性仍未能擺脫價(jià)格波動(dòng)的困擾。龔佳維表示：“芳烴鏈上苯乙烯、PX（對(duì)二甲苯）在國(guó)內(nèi)的產(chǎn)能投放高峰期已過，供應(yīng)增速放緩，加之海外石化裝置有所關(guān)停，整體供需格局好于聚烯烴，但近年來地緣沖突頻發(fā)，芳烴由于上游原材料的單一性隨原油價(jià)格波動(dòng)較大，此外還頻繁受到‘調(diào)油邏輯’的擾動(dòng)?！?/p>

農(nóng)資化工領(lǐng)域同樣受到中東局勢(shì)的波及，物流成本的上漲成為企業(yè)新的負(fù)擔(dān)。云圖控股期現(xiàn)中心總經(jīng)理鄢艷華直言，近期受中東局勢(shì)緊張、國(guó)際物流不暢等外部因素影響，東北地區(qū)農(nóng)資汽運(yùn)運(yùn)費(fèi)增加，給企業(yè)成本控制帶來了不小挑戰(zhàn)。

在價(jià)格劇烈波動(dòng)的市場(chǎng)環(huán)境下，中小化工企業(yè)往往是最脆弱的群體。葉炎鈞舉例稱，中哲能化服務(wù)的下游中小企業(yè)興源新材料，主營(yíng)無(wú)紡布生產(chǎn)，聚丙烯注塑料月用量約300噸，在國(guó)際局勢(shì)劇烈波動(dòng)、PP價(jià)格大幅震蕩的背景下，一度面臨生產(chǎn)成本飆升、生產(chǎn)計(jì)劃被打亂的困境。

中小企業(yè)普遍缺乏專業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理能力，在價(jià)格波動(dòng)面前往往只能“被動(dòng)挨打”，進(jìn)一步加劇了其經(jīng)營(yíng)困境。鄢艷華表示，很多產(chǎn)業(yè)鏈中小企業(yè)對(duì)期貨工具的認(rèn)知還不夠深入，在價(jià)格大幅波動(dòng)時(shí)，不會(huì)用、不敢用，只能被動(dòng)承受庫(kù)存貶值、利潤(rùn)縮水的損失。

從束手無(wú)策到借力破局

在油價(jià)高位震蕩的背景下，如何規(guī)避價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)，成為擺在化工行業(yè)中小企業(yè)面前的迫切難題。龔佳維坦言，就目前市場(chǎng)情況而言，能化價(jià)格波動(dòng)劇烈，利用期貨降低整體經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)已成為行業(yè)共識(shí)。

華東某PS（聚苯乙烯）工廠與興源新材料的實(shí)踐就是其中的典型代表。華東某PS工廠的主要原料為苯乙烯，而苯乙烯價(jià)格受原油、純苯及下游需求多重因素影響，波動(dòng)劇烈，這一直是困擾企業(yè)經(jīng)營(yíng)的核心痛點(diǎn)。龔佳維介紹：“我們與該企業(yè)建立合作關(guān)系后，深入了解其生產(chǎn)節(jié)奏和采購(gòu)?fù)袋c(diǎn)，為其設(shè)計(jì)遠(yuǎn)期鎖價(jià)服務(wù)。根據(jù)企業(yè)生產(chǎn)計(jì)劃，小鼎能源通過期貨市場(chǎng)買入苯乙烯期貨合約，鎖定遠(yuǎn)期原料價(jià)格，企業(yè)支付部分保證金，到期后按鎖定價(jià)結(jié)算提貨。”這一模式讓該P(yáng)S工廠擺脫了價(jià)格波動(dòng)的困擾，能夠穩(wěn)定控制原料成本，保障生產(chǎn)有序推進(jìn)，成功實(shí)現(xiàn)了從被動(dòng)承受價(jià)格波動(dòng)到主動(dòng)鎖定成本的轉(zhuǎn)變。

同樣實(shí)現(xiàn)突圍的還有興源新材料，針對(duì)原材料價(jià)格大幅波動(dòng)給企業(yè)帶來的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，中哲能化精準(zhǔn)發(fā)力，為其量身定制了避險(xiǎn)方案。葉炎鈞表示：“針對(duì)其特點(diǎn)，我們與該企業(yè)簽訂長(zhǎng)期供貨協(xié)議，采用固定交貨形式為其鎖定交付價(jià)格。在國(guó)際局勢(shì)劇烈波動(dòng)、聚丙烯價(jià)格大幅震蕩的背景下，我們依托期貨工具對(duì)沖價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，持續(xù)按照合約約定價(jià)格向其交付產(chǎn)品，有效幫助企業(yè)規(guī)避價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、穩(wěn)定生產(chǎn)成本，保障其正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。”

不僅是化工生產(chǎn)企業(yè)，農(nóng)資化工領(lǐng)域的中小企業(yè)也逐步開啟了主動(dòng)避險(xiǎn)之路，而這背后離不開龍頭企業(yè)的賦能。云圖控股就通過舉辦期貨專題培訓(xùn)班，幫助四川區(qū)域農(nóng)資產(chǎn)業(yè)鏈上下游中小企業(yè)掌握期貨工具的使用方法，破解經(jīng)營(yíng)難題。鄢艷華表示，舉辦專題培訓(xùn)的核心原因，就是要把專業(yè)的期貨知識(shí)、實(shí)用的操作技巧，手把手教給客戶，讓期貨工具真正成為他們破解經(jīng)營(yíng)難題的“利器”。

事實(shí)上，不少頭部企業(yè)早已布局期現(xiàn)結(jié)合業(yè)務(wù)，專門為上下游中小企業(yè)提供風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)：小鼎能源自2019年前后開始組建完整“研究+交易”體系，開展期現(xiàn)結(jié)合業(yè)務(wù)，逐步形成了基差貿(mào)易、點(diǎn)價(jià)服務(wù)、均價(jià)保值等多種服務(wù)模式；中哲能化自成立之初便啟動(dòng)期貨及衍生品市場(chǎng)參與布局，聚焦能化品種，為中小企業(yè)提供基差貿(mào)易、點(diǎn)價(jià)交易等服務(wù)，緩解其資金周轉(zhuǎn)壓力和價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；云圖控股則通過專題培訓(xùn)、定制化服務(wù)等方式，幫助農(nóng)資領(lǐng)域中小企業(yè)提升風(fēng)險(xiǎn)管理能力，助力其實(shí)現(xiàn)主動(dòng)避險(xiǎn)。

針對(duì)這種價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，業(yè)內(nèi)企業(yè)總結(jié)出了一系列切實(shí)可行的避險(xiǎn)方案，核心就是運(yùn)用期貨工具，通過套期保值、基差貿(mào)易、點(diǎn)價(jià)交易等方式，鎖定成本、鎖定利潤(rùn)，規(guī)避價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

多元服務(wù)發(fā)力筑牢避險(xiǎn)屏障

當(dāng)前，期貨市場(chǎng)正通過豐富的工具、多元的服務(wù)，為化工中小企業(yè)筑起一道堅(jiān)實(shí)的“防風(fēng)墻”，切實(shí)發(fā)揮金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的作用，幫助中小企業(yè)在價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)浪中穩(wěn)健前行。

小鼎能源、中哲能化、云圖控股等頭部企業(yè)，依托期貨工具，為中小企業(yè)提供了全方位的風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)，覆蓋采購(gòu)、生產(chǎn)、銷售全流程，精準(zhǔn)破解企業(yè)經(jīng)營(yíng)痛點(diǎn)。

龔佳維介紹，小鼎能源圍繞期貨工具為上下游中小企業(yè)提供五大類服務(wù)：一是基差報(bào)價(jià)服務(wù)，讓客戶可根據(jù)自身判斷靈活選擇點(diǎn)價(jià)時(shí)機(jī)，實(shí)現(xiàn)采購(gòu)或銷售價(jià)格的自主管理；二是通過期貨賣出保值，為上游供應(yīng)商提供遠(yuǎn)期銷售價(jià)格鎖定服務(wù)，幫助其固化銷售利潤(rùn)，規(guī)避市場(chǎng)下行風(fēng)險(xiǎn)；三是通過期貨買入保值，為下游客戶提供遠(yuǎn)期采購(gòu)價(jià)格鎖定服務(wù)，鎖定原料成本；四是加工費(fèi)鎖定服務(wù)，為有加工利潤(rùn)管理需求的客戶提供加工利潤(rùn)保值服務(wù)，避免因加工費(fèi)大幅波動(dòng)導(dǎo)致虧損；五是地域、集港需求服務(wù)，利用期貨市場(chǎng)的交割倉(cāng)單資源，幫助客戶解決現(xiàn)貨物流和區(qū)域價(jià)差問題。

中哲能化則聚焦中小企業(yè)的核心痛點(diǎn)，提供針對(duì)性的服務(wù)，兼顧避險(xiǎn)與資金周轉(zhuǎn)需求。葉炎鈞表示：“我們采用基差貿(mào)易、點(diǎn)價(jià)交易等方式，為中小企業(yè)平抑價(jià)格大幅波動(dòng)帶來的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)為下游客戶提供合理賬期，緩解其資金周轉(zhuǎn)壓力，進(jìn)一步提升客戶黏性?！北热?，2025年底，中哲能化依托PP期貨工具，與下游核心客戶首義新材料達(dá)成點(diǎn)價(jià)交易合作，幫助其在2025年底鎖定部分遠(yuǎn)期原料點(diǎn)價(jià)合約，確定合理點(diǎn)價(jià)區(qū)間。2026年3月，霍爾木茲海峽通航遇阻，原油價(jià)格大幅飆升，首義新材料憑借此前簽訂的點(diǎn)價(jià)合約，仍能以此前鎖定的相對(duì)低價(jià)采購(gòu)原料，有效規(guī)避了價(jià)格上漲帶來的風(fēng)險(xiǎn)，穩(wěn)定了生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，這一案例充分體現(xiàn)了期貨工具的避險(xiǎn)價(jià)值。

期貨市場(chǎng)為中小企業(yè)筑起“防風(fēng)墻”的過程，也是產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同發(fā)展、實(shí)現(xiàn)共贏的過程。龔佳維表示，套期保值為小鼎能源帶來了三大改變：首先是盈利模式的轉(zhuǎn)變，從原本的純實(shí)貨模式轉(zhuǎn)向以基差利潤(rùn)、服務(wù)收益為主的可持續(xù)發(fā)展模式，盈利的穩(wěn)定性與抗周期能力增強(qiáng)；其次，期貨工具的引入催生了供應(yīng)鏈服務(wù)、風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)的多元業(yè)態(tài)，客戶關(guān)系更為和諧；最后，期現(xiàn)結(jié)合能力、風(fēng)控專業(yè)度成為企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)鍵支撐，經(jīng)營(yíng)門檻與差異化優(yōu)勢(shì)同步提升。中哲能化也通過為中小企業(yè)提供風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)，提升了客戶黏性，推動(dòng)了自身業(yè)務(wù)的持續(xù)發(fā)展，2025年實(shí)現(xiàn)銷售總量達(dá)340萬(wàn)噸，銷售額達(dá)190億元。

對(duì)于整個(gè)化工產(chǎn)業(yè)而言，期貨工具的廣泛運(yùn)用，推動(dòng)了產(chǎn)業(yè)生態(tài)的優(yōu)化和協(xié)同發(fā)展。龔佳維表示：“行業(yè)對(duì)于期貨的接受度日益提升，從國(guó)有石化企業(yè)、大型民營(yíng)煉化一體化企業(yè)、中型化工生產(chǎn)商、貿(mào)易商，到部分下游加工企業(yè)都廣泛參與其中。行業(yè)普遍認(rèn)可期貨市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，并更加注重利用其進(jìn)行精準(zhǔn)的風(fēng)險(xiǎn)管理?！币浴凹儽?苯乙烯”鏈條為例，純苯期貨上市后，已經(jīng)有不少企業(yè)開始采用“虛擬工廠”模式，以“買入純苯期貨+賣出苯乙烯期貨”來鎖定產(chǎn)業(yè)鏈的加工利潤(rùn)，推動(dòng)了產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)的穩(wěn)定和產(chǎn)業(yè)的健康發(fā)展。

更重要的是，期貨市場(chǎng)的“防風(fēng)墻”作用，在保障產(chǎn)業(yè)鏈穩(wěn)定、助力國(guó)家戰(zhàn)略落地方面發(fā)揮了重要作用。一批批企業(yè)通過運(yùn)用期貨工具，幫助上下游企業(yè)保價(jià)保供，推動(dòng)了化工產(chǎn)業(yè)鏈的穩(wěn)定運(yùn)行。