本報(bào)記者　李萬(wàn)晨曦

Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，目前，A股鋰電正極材料板塊的26家企業(yè)均已披露2025年年報(bào)。其中，10家企業(yè)凈利潤(rùn)同比正增長(zhǎng)，8家企業(yè)減虧，3家扭虧為盈，5家企業(yè)凈利潤(rùn)下滑。整體來(lái)看，行業(yè)迎來(lái)復(fù)蘇拐點(diǎn)。

“A股26家鋰電正極材料企業(yè)中，合計(jì)超八成經(jīng)營(yíng)邊際改善，但同時(shí)仍有5家企業(yè)凈利潤(rùn)同比下滑，中小廠商經(jīng)營(yíng)承壓。2025年鋰電正極材料行業(yè)迎來(lái)結(jié)構(gòu)性復(fù)蘇拐點(diǎn)，強(qiáng)弱顯著分化?！眹?guó)際智能運(yùn)載科技協(xié)會(huì)秘書(shū)長(zhǎng)、黃河科技學(xué)院客座教授張翔在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示。

行業(yè)迎結(jié)構(gòu)性復(fù)蘇拐點(diǎn)

鋰電正極材料主要包括磷酸鐵鋰、三元、鈷酸鋰、錳酸鋰四大傳統(tǒng)品類，其中，磷酸鐵鋰、三元是行業(yè)兩大主流路線?！氨据喰袠I(yè)復(fù)蘇呈現(xiàn)分層、分賽道、分階段結(jié)構(gòu)性修復(fù)特征。前期行業(yè)持續(xù)去庫(kù)存、落后產(chǎn)能加速出清，疊加下游動(dòng)力電池與儲(chǔ)能高景氣，多家企業(yè)核心經(jīng)營(yíng)指標(biāo)穩(wěn)步改善，為行業(yè)結(jié)構(gòu)性復(fù)蘇夯實(shí)基本面根基。”薩摩耶云科技集團(tuán)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄭磊在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示。

需求端高增成為本輪行業(yè)復(fù)蘇的核心驅(qū)動(dòng)力，動(dòng)力電池與儲(chǔ)能電池形成雙輪增長(zhǎng)格局。賽迪顧問(wèn)數(shù)據(jù)顯示，2025年，中國(guó)動(dòng)力電池累計(jì)裝機(jī)量達(dá)769.7GWh，同比增長(zhǎng)40.4％，其中，磷酸鐵鋰電池裝車625.3GWh，同比增長(zhǎng)52.9％；三元電池裝車量144.1GWh，同比增長(zhǎng)3.7％。儲(chǔ)能電池領(lǐng)域，研究機(jī)構(gòu)EVTank聯(lián)合伊維經(jīng)濟(jì)研究院發(fā)布的報(bào)告顯示，2025年全球儲(chǔ)能電池中磷酸鐵鋰電池占比高達(dá)95.4％；2025年中國(guó)正極材料總體出貨量達(dá)到498.7萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)51.5％。

“2025年正極材料價(jià)格走勢(shì)呈現(xiàn)‘上半年筑底、下半年穩(wěn)步回升’的特征，且磷酸鐵鋰價(jià)格回暖力度顯著強(qiáng)于三元材料。”北京智帆海岸營(yíng)銷顧問(wèn)有限責(zé)任公司首席顧問(wèn)梁振鵬在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示。

同花順數(shù)據(jù)顯示，動(dòng)力型磷酸鐵鋰平均價(jià)從2025年6月份低點(diǎn)約30300元／噸，上漲至12月31日均價(jià)約45100元／噸；三元材料價(jià)格同步企穩(wěn)回升，5系單晶型平均價(jià)從2025年年內(nèi)低點(diǎn)約11.3萬(wàn)元／噸，漲至2025年末的16.9萬(wàn)元／噸；上游原材料價(jià)格回穩(wěn)形成支撐，電池級(jí)碳酸鋰平均價(jià)從2025年6月份低點(diǎn)約6萬(wàn)元／噸，震蕩回升至年末約12.15萬(wàn)元／噸。

福建華策品牌定位咨詢創(chuàng)始人詹軍豪在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，2025年鋰電正極材料行業(yè)復(fù)蘇呈現(xiàn)季度分化、錯(cuò)位修復(fù)的特點(diǎn)。上游碳酸鋰率先止跌回暖，為中游企業(yè)盈利修復(fù)提供支撐，帶動(dòng)行業(yè)在四季度迎來(lái)量?jī)r(jià)齊升、業(yè)績(jī)改善。

“值得注意的是，技術(shù)迭代持續(xù)拉大細(xì)分賽道差距，進(jìn)一步鞏固行業(yè)結(jié)構(gòu)性分化格局?！鄙虾Ｉ歼_(dá)學(xué)院數(shù)字商法研究中心研究助理武于蒙在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，“2025年高性能磷酸鐵鋰產(chǎn)業(yè)化提速，三元材料向高鎳、單晶化升級(jí)，鈷酸鋰在高電壓領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)突破；磷酸錳鐵鋰等新型正極材料落地節(jié)奏加快，多元路線并行發(fā)展，持續(xù)拓寬行業(yè)長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間。”

張翔認(rèn)為，展望2026年鋰電正極材料行業(yè)，隨著低效產(chǎn)能持續(xù)出清，疊加下游高端需求回暖、海外出口放量以及行業(yè)技術(shù)迭代提速，整體行業(yè)景氣度有望上行，但賽道間、企業(yè)間的結(jié)構(gòu)性分化格局還將持續(xù)深化。

頭部企業(yè)優(yōu)勢(shì)顯現(xiàn)

在行業(yè)結(jié)構(gòu)性復(fù)蘇的大背景下，鋰電正極材料上市企業(yè)分化進(jìn)一步加劇，頭部企業(yè)憑借技術(shù)、產(chǎn)能、客戶及成本優(yōu)勢(shì)，業(yè)績(jī)修復(fù)表現(xiàn)尤為突出。

具體來(lái)看，多家龍頭企業(yè)2025年凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。例如，湖南裕能新能源電池材料股份有限公司2025年全年歸母凈利潤(rùn)12.77億元，同比增長(zhǎng)115.17％；浙江華友鈷業(yè)股份有限公司2025年歸母凈利潤(rùn)61.10億元，同比增長(zhǎng)47.07％；北京當(dāng)升材料科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“當(dāng)升科技”）2025年歸母凈利潤(rùn)6.32億元，同比增長(zhǎng)34.02％。

除業(yè)績(jī)領(lǐng)跑外，多家頭部企業(yè)還通過(guò)鎖定長(zhǎng)期大額訂單穩(wěn)固市場(chǎng)話語(yǔ)權(quán)。例如，2025年3月10日晚，當(dāng)升科技發(fā)布公告稱，公司及子公司與LG　Energy　Solution，Ltd．（簡(jiǎn)稱LGES）在韓國(guó)首爾簽訂了長(zhǎng)期供貨協(xié)議。LGES預(yù)計(jì)在2025年至2027年向當(dāng)升科技采購(gòu)11萬(wàn)噸高鎳及中鎳等多型號(hào)鋰電正極材料。按照當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)格估算，協(xié)議總金額預(yù)計(jì)140億元。

湖北萬(wàn)潤(rùn)新能源科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“萬(wàn)潤(rùn)新能”）與寧德時(shí)代新能源科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“寧德時(shí)代”）簽訂日常經(jīng)營(yíng)重大合同，由萬(wàn)潤(rùn)新能按照協(xié)議約定供應(yīng)量向?qū)幍聲r(shí)代提供符合要求的磷酸鐵鋰產(chǎn)品，2025年5月份至2030年預(yù)計(jì)總供貨量約132.31萬(wàn)噸。

全聯(lián)并購(gòu)公會(huì)信用管理委員會(huì)專家安光勇在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，未來(lái)鋰電正極材料行業(yè)將全面進(jìn)入優(yōu)勝劣汰的高質(zhì)量發(fā)展新階段，分化態(tài)勢(shì)或?qū)⑦M(jìn)一步加劇。具備成本、技術(shù)、產(chǎn)能優(yōu)勢(shì)及優(yōu)質(zhì)客戶資源的頭部上市企業(yè)，將持續(xù)搶占市場(chǎng)份額、分享行業(yè)復(fù)蘇紅利，行業(yè)整體集中度有望持續(xù)抬升。