■ 劉 琪

　　5月中旬以來，國際金價持續(xù)承壓下行，跌破4500美元/盎司關(guān)口。Wind數(shù)據(jù)顯示，5月20日倫敦金現(xiàn)貨價格盤中最低觸及4453美元/盎司，創(chuàng)下3月31日以來階段性新低；對比今年1月份近5600美元/盎司的歷史高位，金價回撤幅度超20%。

　　筆者認(rèn)為，近期國際金價的回調(diào)，核心誘因是美國超預(yù)期的通脹數(shù)據(jù)扭轉(zhuǎn)了市場對貨幣政策的預(yù)期。

　　據(jù)美國勞工部最新數(shù)據(jù)，4月份美國CPI同比上漲3.8%，剔除食品和能源后的核心CPI同比上漲2.8%，均高于市場預(yù)期；PPI同樣大幅升溫，4月份同比上漲6.0%，為2022年12月份以來新高。

　　這些數(shù)據(jù)大幅加劇了市場對通脹居高不下的擔(dān)憂，直接冷卻了市場對美聯(lián)儲年內(nèi)降息的預(yù)期，甚至有機(jī)構(gòu)預(yù)判美聯(lián)儲最快或于2027年重啟加息。隨之而來的是美元指數(shù)走強(qiáng)與美債收益率飆升，而黃金作為零息資產(chǎn)，持有成本大幅抬升，資金配置意愿下降，直接拖累金價下行。

　　此外，多重短期利空因素進(jìn)一步加大金價回調(diào)幅度。印度作為全球第二大黃金消費(fèi)國，于5月13日起將黃金進(jìn)口關(guān)稅從6%大幅提升至15%，這直接抑制了實物黃金需求。同時，前期金價高位運(yùn)行積累了大量獲利盤，在利空消息的催化下，高位集中拋售行為加劇，加深了金價跌幅。

　　這輪調(diào)整還將持續(xù)多久？從短期來看，美元指數(shù)走強(qiáng)、美債收益率高企的格局難以快速改變，金價承壓局面或?qū)⒀永m(xù)。但從中長期來看，金價支撐邏輯仍在。

　　當(dāng)前，全球央行購金需求依然強(qiáng)勁。世界黃金協(xié)會發(fā)布的2026年一季度《全球黃金需求趨勢報告》顯示，一季度全球央行凈購金量達(dá)244噸，購金規(guī)模不僅高于前一季度水平，也超過五年均值。與此同時，黃金的避險屬性、儲備價值持續(xù)凸顯，疊加行業(yè)供需缺口逐步擴(kuò)大，共同構(gòu)筑了金價的中長期底部支撐。

　　值得關(guān)注的是，多家機(jī)構(gòu)雖下調(diào)了短期金價的預(yù)判價格，但依然維持長期看漲預(yù)期。摩根大通最新貴金屬研報表示，支撐黃金長期上漲的核心因素實際上并未改變，甚至因為當(dāng)前地緣政治局勢而進(jìn)一步強(qiáng)化。

　　對于普通投資者而言，需理性看待金價行情波動，切忌盲目追空、抄底或重倉博弈。同時，應(yīng)結(jié)合自身風(fēng)險承受能力與投資周期，合理安排黃金在個人資產(chǎn)中的占比。