西南證券王湘杰：

“龍蝦”熱潮推動AI產(chǎn)業(yè)變革 投資主線轉(zhuǎn)向系統(tǒng)級重構(gòu)

● 本報記者 吳玉華

開源AI智能體OpenClaw的熱度飆升推動了詞元（Token）需求激增，云服務(wù)商紛紛宣布漲價，“龍蝦”相關(guān)概念股也有所表現(xiàn)。

西南證券研究院副院長、計算機及海外行業(yè)首席分析師王湘杰日前在接受中國證券報記者專訪時表示，云服務(wù)的量價齊升，有望進一步向產(chǎn)業(yè)鏈上游傳導，為算力租賃市場及底層AI芯片供應(yīng)商打開實質(zhì)性的增長空間。市場在經(jīng)歷初期的情緒溢價后，將逐步回歸基本面定價。在Agent時代，投資主線正從單點突破轉(zhuǎn)向系統(tǒng)級重構(gòu)。

從極客工具到“全民養(yǎng)蝦”

近期，開源AI智能體OpenClaw在國內(nèi)快速普及，甚至出現(xiàn)人們線下排隊安裝的場景。從極客工具到“全民養(yǎng)蝦”，王湘杰表示：“它之所以能迅速引發(fā)關(guān)注，主要是因為它帶來了直觀的生產(chǎn)力釋放，同時接入門檻極低，深度適配了微信、飛書等日常高頻通訊軟件。”

“OpenClaw的核心在于它突破了傳統(tǒng)大模型對話框的局限，賦予了AI通過指令直接操作電腦和調(diào)用工具的能力?！蓖跸娼鼙硎?，它的使用形態(tài)升級為7×24小時持續(xù)待命的“數(shù)字員工”模式。其運行機制構(gòu)建了一個“感知-路由拆解-記憶-執(zhí)行”的系統(tǒng)閉環(huán)。如果說過去的大模型是作為提供建議的問答式輔助，那么Agent則是直接交付業(yè)務(wù)結(jié)果的工具式AI。

談及OpenClaw在中國現(xiàn)象級爆發(fā)的原因，王湘杰說：“對于實際工作而言，它正率先剝離高頻、標準化的重復勞動性執(zhí)行工作，使用戶從‘親自執(zhí)行者’轉(zhuǎn)變?yōu)椤蝿?wù)發(fā)布者與結(jié)果審核者’?！?/p>

此外，近期各地加大對“龍蝦”的支持力度。深圳市龍崗區(qū)人工智能（機器人）署近日就《深圳市龍崗區(qū)支持OpenClaw&OPC發(fā)展的若干措施（征求意見稿）》公開征詢意見。3月9日，無錫高新區(qū)發(fā)布《關(guān)于支持OpenClaw等開源社區(qū)項目與OPC社區(qū)融合發(fā)展的若干措施（征求意見稿）》。3月10日，杭州市蕭山區(qū)發(fā)布《支持OpenClaw&OPC-STC發(fā)展的若干措施（征求意見稿）》。

王湘杰表示，政策紅利首先體現(xiàn)在初始成本的降低上，通過算力券和部署補貼，有效降低了開發(fā)者部署Agent的資金壁壘。其次是標桿場景的示范效應(yīng)。各地在加速落地的同時，也在同步建立治理框架，將安全審計、合規(guī)運行提升至較高層級。長遠來看，這有助于引導市場走向更加完善的合規(guī)體系。

底層技術(shù)架構(gòu)推動詞元需求激增

面對“養(yǎng)龍蝦”熱潮，國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)大廠態(tài)度尤為積極，騰訊云、阿里云、字節(jié)跳動旗下火山引擎、百度智能云等均推出相關(guān)產(chǎn)品。

隨著AI應(yīng)用普及和OpenClaw爆火，Token需求激增。MINIMAX-W近期發(fā)布的業(yè)績公告顯示，2026年2月的數(shù)據(jù)與2025年12月相比，M2系列日均Token消耗量增長超過6倍。

“OpenClaw的爆發(fā)也帶來了Token的巨量消耗，近期Token消耗的激增并非單純的情緒炒作，而是與其底層技術(shù)架構(gòu)密切相關(guān)?！蓖跸娼鼙硎?，Agent在完成多步復雜任務(wù)時，客觀上需要進行大量后臺高頻試錯、API輪詢與狀態(tài)驗證。

王湘杰說：“從長期來看，B端基于業(yè)務(wù)流重構(gòu)所產(chǎn)生的Token需求是較為堅挺的。這反映出AI產(chǎn)業(yè)的核心正從大模型的底層訓練演進為Agent的工程化推理落地。這也促使上游算力基礎(chǔ)設(shè)施的瓶頸，從單一的GPU算力擴展到了高帶寬存儲、多智能體協(xié)作互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)以及集群的電力調(diào)度配給上?！?/p>

近期，阿里云、騰訊云、百度智能云等主要云服務(wù)商相繼宣布上調(diào)AI算力及相關(guān)服務(wù)價格。

“過去，云廠商主要專注于底層低毛利的IaaS（基礎(chǔ)設(shè)施）資源。”王湘杰表示，在Agent時代，企業(yè)端更關(guān)注的是模型推理能力、穩(wěn)定的運行環(huán)境以及高性能存儲等高附加值服務(wù)。這種云服務(wù)的量價齊升，有望進一步向產(chǎn)業(yè)鏈上游傳導，為算力租賃市場及底層的AI芯片供應(yīng)商打開實質(zhì)性的增長空間。

相關(guān)概念股將逐步回歸基本面定價

隨著“龍蝦”爆火，相關(guān)概念股也有所表現(xiàn)。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至3月25日，AI AGENT（小龍蝦）指數(shù)今年以來累計漲近12%，板塊內(nèi)國科微累計漲逾63%，天孚通信、優(yōu)刻得-W均累計漲逾54%，博睿數(shù)據(jù)、順網(wǎng)科技均累計漲逾45%。

王湘杰認為，市場在經(jīng)歷初期的情緒溢價后，將逐步回歸基本面定價。甄別相關(guān)概念股“含金量”的核心標準在于：公司是否真實卡位在Token消耗、推理路由、節(jié)點部署或系統(tǒng)安全的收費鏈路中，并具備將調(diào)用量轉(zhuǎn)化為實際營收與利潤的能力。具備較高確定性的資產(chǎn)主要集中在以下三個方向：一是步入兌現(xiàn)期的基礎(chǔ)設(shè)施，例如受更高并發(fā)拉動的高速互連（光模塊）板塊，以及訂單逐步落地的國產(chǎn)推理芯片鏈。二是形成收費閉環(huán)的云廠商，能夠承接本地部署外溢的推理需求，通過存儲、運維等服務(wù)構(gòu)建多層收費結(jié)構(gòu)的平臺。三是跑通商業(yè)模式的應(yīng)用層，已在辦公等場景驗證ROI（投資回報率），并將AI能力深度融合進原有訂閱體系，實現(xiàn)增收的應(yīng)用企業(yè)。

王湘杰表示，在Agent時代，投資主線正從單點突破轉(zhuǎn)向系統(tǒng)級重構(gòu)，針對不同風險偏好，配置策略可以從多個維度展開：短期聚焦業(yè)績彈性與算力緊缺，重點關(guān)注有望較快在報表端兌現(xiàn)利潤的環(huán)節(jié)，如上游算力租賃、AIDC頭部平臺，以及承接大規(guī)模推理算力需求的高帶寬存儲（HBM）等配套產(chǎn)業(yè)鏈。中期應(yīng)關(guān)注成本優(yōu)化與國產(chǎn)適配，成長型資金可關(guān)注具備技術(shù)潛力的國產(chǎn)算力芯片，以及在垂直領(lǐng)域真實驗證降本增效的AI應(yīng)用公司。長期可布局物理極限與下一代基建，穩(wěn)健型投資者可重點錨定解決基礎(chǔ)設(shè)施短板的環(huán)節(jié)，例如下一代高速光互連技術(shù)、液冷系統(tǒng)以及應(yīng)對算力滿載的電力配套設(shè)備。

不過，“龍蝦”帶來的風險也不容忽視。工信部、國家安全部、國家互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)急中心、中國互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會等針對“龍蝦”均發(fā)布了核心風險提示及防范建議。

“安全問題大概率不會成為制約行業(yè)發(fā)展的瓶頸，反而有望重塑行業(yè)的競爭壁壘。”王湘杰表示，隨著企業(yè)級部署的推進，守住系統(tǒng)權(quán)限、插件調(diào)用、資金支付及數(shù)據(jù)隱私等核心防線將成為剛性需求。這有望催生出AI時代原生的安全合規(guī)范式，為相關(guān)AI安全廠商帶來全新的產(chǎn)業(yè)成長空間。