港交所官網(wǎng)近日披露的信息顯示，明基醫(yī)院集團(tuán)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“明基醫(yī)院”）已通過(guò)港交所聆訊，中金公司、花旗為聯(lián)席保薦人。

　　明基醫(yī)院上市之路可謂波折不斷。從去年4月首次向港交所遞交上市申請(qǐng)，到去年10月為避免申請(qǐng)失效，再度遞交上市申請(qǐng)，期間IPO始終未有明確進(jìn)展。今年4月3日，其招股書(shū)到期自動(dòng)失效還曾一度引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。直到4月10日三度遞表，才終于通過(guò)港交所上市聆訊。

　　盈利水平有所下滑

　　申請(qǐng)上市之初，明基醫(yī)院便因“華東地區(qū)最大的民營(yíng)營(yíng)利性綜合醫(yī)院集團(tuán)”的頭銜而備受關(guān)注。

　　招股書(shū)顯示，明基醫(yī)院運(yùn)營(yíng)南京明基醫(yī)院和蘇州明基醫(yī)院兩家綜合醫(yī)院。截至2024年底，明基醫(yī)院兩家醫(yī)院總建筑面積合計(jì)約40萬(wàn)平方米，總注冊(cè)床位數(shù)1850張，擁有超1000人的醫(yī)生團(tuán)隊(duì)。

　　業(yè)績(jī)方面，2022年至2024年，明基醫(yī)院的收入分別為23.36億元、26.88億元、26.59億元，年內(nèi)利潤(rùn)分別為8960萬(wàn)元、1.68億元、1.09億元。其中，住院醫(yī)療服務(wù)產(chǎn)生的收入分別占相應(yīng)年度總收入的51.4%、51.9%及51.8%，門診醫(yī)療服務(wù)產(chǎn)生的收入分別占相應(yīng)年度總收入的47.3%、47%及47%。

　　從業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，明基醫(yī)院的持續(xù)盈利能力較為突出，但受制于醫(yī)院重資產(chǎn)項(xiàng)目的特點(diǎn)，其精細(xì)化運(yùn)營(yíng)和管理能力面臨更大的考驗(yàn)。

　　以其主營(yíng)業(yè)務(wù)之一的住院醫(yī)療服務(wù)為例，2022年至2024年，其住院患者就診次數(shù)分別為67.1千人次、81.9千人和86.2千人次，手術(shù)數(shù)量同樣水漲船高，但患者住院的平均支出卻逐年下降。對(duì)此，明基醫(yī)院歸因?yàn)榧膊≡\斷相關(guān)分組（DRG）支付系統(tǒng)的實(shí)施及DRG報(bào)銷標(biāo)準(zhǔn)的不定期調(diào)整。

　　這一點(diǎn)在毛利率方面同樣有所體現(xiàn)，其毛利率分別為16.4%、18.9%和18.1%，呈現(xiàn)先漲后降的趨勢(shì)?！爸饕怯捎跒橹С轴t(yī)院的發(fā)展招聘了更多的醫(yī)療專業(yè)人員，尤其是主任和副主任醫(yī)師，令雇員福利開(kāi)支增加?！泵骰t(yī)院在招股書(shū)中解釋稱。

　　作為南京市首家獲得三甲評(píng)級(jí)的民營(yíng)醫(yī)院，明基醫(yī)院在醫(yī)療服務(wù)質(zhì)量方面或仍有進(jìn)一步提高的空間。

　　據(jù)招股書(shū)，明基醫(yī)院共發(fā)生231起醫(yī)療糾紛，截至最后實(shí)際可行日期，231起醫(yī)療糾紛中的60起尚未解決，并可能導(dǎo)致其支付金錢賠償。在患者死亡情況方面，231起醫(yī)療糾紛中有54起涉及患者死亡，截至最后實(shí)際可行日期，54起案件中有12起尚未解決。

　　擬通過(guò)擴(kuò)張尋求業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)

　　根據(jù)明基醫(yī)院招股書(shū)，其募資用途主要用于四個(gè)方向。其一，為南京明基醫(yī)院和蘇州明基醫(yī)院二期、三期及四期建設(shè)計(jì)劃；其二，部分資金將用于尋求潛在的投資與并購(gòu)機(jī)會(huì)；其三，用于升級(jí)智慧醫(yī)院系統(tǒng)，提升醫(yī)院的信息化水平和醫(yī)療服務(wù)效率；其四，剩余資金將用于醫(yī)院的營(yíng)運(yùn)資金和一般企業(yè)用途。不難看出，擴(kuò)張是明基醫(yī)院尋求增長(zhǎng)的主要路徑。

　　近年來(lái)民營(yíng)醫(yī)療賽道持續(xù)升溫。機(jī)構(gòu)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)民營(yíng)醫(yī)院數(shù)量以4.3%的復(fù)合年增長(zhǎng)率由2019年的22424家增至2023年的26583家。不過(guò)，民營(yíng)醫(yī)療機(jī)構(gòu)的業(yè)績(jī)卻似乎普遍陷入增長(zhǎng)瓶頸。

　　作為2024年首家成功IPO的民營(yíng)醫(yī)療機(jī)構(gòu)，民營(yíng)腫瘤醫(yī)療集團(tuán)美中嘉和2020年至2023年期間凈虧損額分別為5.9億元、8.32億元、6.37億元和4.26億元。2024年虧損則進(jìn)一步擴(kuò)大，經(jīng)調(diào)整凈虧損4.44億元，虧損額同比增加5.5%。近期二次遞表的卓正醫(yī)療，盡管通過(guò)并購(gòu)成功在2024年首次實(shí)現(xiàn)年度盈利，但依然存在4687.7萬(wàn)元的經(jīng)營(yíng)虧損。

　　面對(duì)如何實(shí)現(xiàn)盈利穩(wěn)定增長(zhǎng)這一課題，民營(yíng)醫(yī)療機(jī)構(gòu)不約而同地選擇了加大擴(kuò)張力度這一選項(xiàng)，期望以規(guī)模化覆蓋運(yùn)營(yíng)成本，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)盈利。但這也引發(fā)市場(chǎng)新的憂慮，在民營(yíng)醫(yī)療整體市場(chǎng)規(guī)模未出現(xiàn)較大增長(zhǎng)的背景下，本就收入周期長(zhǎng)且重資產(chǎn)模式的醫(yī)療機(jī)構(gòu)集中上市募資進(jìn)行擴(kuò)張，是否會(huì)引發(fā)“內(nèi)卷式”競(jìng)爭(zhēng)？

　　以明基醫(yī)院所處的江蘇省為例，2022年已有超過(guò)200家三級(jí)民營(yíng)醫(yī)院，明基醫(yī)院的擴(kuò)張空間受到嚴(yán)重限制。對(duì)此，明基醫(yī)院選擇進(jìn)行全球化布局來(lái)拓展市場(chǎng)?！拔覀冇?jì)劃在馬來(lái)西亞及越南等東南亞地區(qū)尋找收購(gòu)標(biāo)的，致力于成為全球領(lǐng)先的醫(yī)療服務(wù)平臺(tái)。通過(guò)佳世達(dá)集團(tuán)在投資與并購(gòu)的經(jīng)驗(yàn)，以及其在東南亞地區(qū)的影響力，我們相信能夠高效進(jìn)入東南亞市場(chǎng)。”明基醫(yī)院在招股書(shū)中表示。