題要：債券通“北向通”開閘一年來，更多境外資金流入，持債規(guī)模快速增長，有力推動了中國債券市場進一步開放。未來，我國將進一步完善“熊貓債”發(fā)行制度安排，發(fā)行者可自主決定所募資金是用在中國境內(nèi)或者是調(diào)到境外使用。同時，將進一步解決和落實境外機構(gòu)關心的券款對付結(jié)算（DVP）、稅收、衍生品交易等問題

　　從去年7月3日起，債券通“北向通”開閘至今已滿1年。債券通公司公布的最新數(shù)據(jù)顯示，2018年6月份，債券通債券交易保持增長，交易量達1309.21億元，環(huán)比增長97%，境外機構(gòu)買入量占比57%。截至2018年6月末，共有356個境外主體通過債券通渠道進入銀行間債券市場。隨著更多境外資金流入，境外投資者持債規(guī)模增長，債券通相關制度安排將進一步優(yōu)化。

　　境外投資者看好我國債市

　　數(shù)據(jù)顯示，截至2018年6月末，進入我國銀行間債券市場的356個境外主體中，境外非法人產(chǎn)品賬戶數(shù)量占56%，境外商業(yè)銀行占22%，境外證券公司占8%；按地區(qū)分布統(tǒng)計，約59%的債券通境外機構(gòu)主要集中在中國香港，其他則分布在新加坡、美國等多個國家和地區(qū)。

　　還有數(shù)據(jù)顯示，截至2018年7月3日，已有30只債務融資工具通過債券通面向境內(nèi)外投資者完成發(fā)行，金額合計687.6億元。其中，共有30多家境外投資者通過債券通參與投資，總投資規(guī)模83.27億元，占總體發(fā)行規(guī)模的比例為12.11%。

　　“債券通運行一年來，以穩(wěn)步、有序、可控的方式推動了中國內(nèi)地債券市場的進一步開放�！毕愀劢灰姿�主席史美倫表示，在交易前的市場準入環(huán)節(jié)、交易中的價格發(fā)現(xiàn)和信息溝通以及在交易后的托管結(jié)算方面，債券通的運行都提升了市場的效率。

　　值得注意的是，債券通“周歲”之際報價機構(gòu)名單迎來擴容。中國外匯交易中心公告顯示，7月3日起，根據(jù)報價定價能力、國際業(yè)務拓展等情況，債券通新增10家報價機構(gòu)。截至目前，債券通報價機構(gòu)共有34家。

　　完善“熊貓債”發(fā)行安排

　　債券通開通以來，境外投資人參與銀行間債券市場的深度和廣度日益增加。熊貓債尤其是主權(quán)機構(gòu)發(fā)行的熊貓債，在吸引中長期優(yōu)質(zhì)境外投資人參與銀行間債券市場方面發(fā)揮了重要作用。

　　今年3月20日，菲律賓在我國銀行間債券市場成功發(fā)行人民幣債券，發(fā)行規(guī)模14.6億元，期限3年，票面利率5.0%。這是東南亞地區(qū)第一只政府類機構(gòu)熊貓債。這一債券通過“債券通”面向境內(nèi)外投資者發(fā)行，獲得了踴躍認購，其中境外投資人獲配占比88%。

　　業(yè)內(nèi)人士認為，債券通為境外投資者提供了成本更低、效率更高的直接投資境內(nèi)債券市場的渠道，取得了良好的示范效應，也有效地擴大了熊貓債券的投資群體，提高了熊貓債券市場的活躍程度。一方面，目前在銀行間市場發(fā)行熊貓債的主權(quán)機構(gòu)資質(zhì)較為優(yōu)良，并且在國際市場較為活躍，國際投資人較為熟悉和認可；另一方面，從以往經(jīng)驗來看，銀行間市場熊貓債發(fā)行人較為傾向于發(fā)行中長期債券開展融資，符合境外主權(quán)基金、商業(yè)銀行、信托等大型機構(gòu)投資人的投資偏好。

　　未來，熊貓債的發(fā)行制度將進一步完善。中國人民銀行副行長潘功勝表示，有關境外機構(gòu)發(fā)行境內(nèi)債券的專門規(guī)則即將發(fā)布，使得境外發(fā)行人有更加清晰明確的發(fā)行指引。具體而言，這項制度安排將簡化境外機構(gòu)在中國大陸發(fā)行債券的發(fā)行管理，如金融機構(gòu)來發(fā)行熊貓債由央行核準發(fā)行，非金融機構(gòu)、境外的主權(quán)機構(gòu)發(fā)行熊貓債由交易商協(xié)會進行注冊發(fā)行，而且在發(fā)行的安排上可以一次注冊、分次發(fā)行。同時，強化發(fā)行主體的信息披露，強調(diào)信息披露的準確、完整和及時，同時完善投資者保護機制，以及完善熊貓債發(fā)行的配套制度等。

　　潘功勝表示，將充分考慮國際情況，確定適當?shù)臅�計準則要求，擴大認可的審計機構(gòu)的范疇，支持國際評級機構(gòu)參與評級。通過熊貓債發(fā)行募集的人民幣資金，發(fā)行者可以自主決定是用在中國境內(nèi)或者是調(diào)到境外使用。

　　進一步優(yōu)化配套措施

　　“北向通”運行良好，下一步市場更關注的是債券通“南向通”何時開通。對此，央行金融市場司司長紀志宏表示，從技術(shù)上來講，有基礎和條件做反向安排，同時也希望充分收集市場投資者的需求。紀志宏還指出，“南向通”開通取決于轉(zhuǎn)換成本以及金融市場基礎設施的協(xié)同效能。

　　為更好地接納境外投資者進入，債券通相關制度安排將進一步優(yōu)化。對于實現(xiàn)交易分倉問題，潘功勝表示，外匯交易中心前期做了大量工作，系統(tǒng)開發(fā)也已經(jīng)完成，預計7月中旬可以正式上線。

　　投資者普遍關注的另一個問題是能否實現(xiàn)券款對付結(jié)算（DVP）。潘功勝表示，目前直接入市的渠道以及在上海清算所托管的債券都實現(xiàn)了DVP結(jié)算，中央結(jié)算公司托管的相關債券DVP結(jié)算初步計劃在8月份完成。

　　此外，對于稅收、衍生品交易和手續(xù)費等方面政策，潘功勝表示，將很快明確有關境外投資者投資境內(nèi)債券市場的稅收安排。另外，在回購和衍生品交易方面，將開放債券通下境外投資者開展回購和衍生品交易。交易手續(xù)費方面，有關交易平臺費用將大幅度下調(diào)，手續(xù)費降幅在50%左右。

　　在交易平臺方面，潘功勝透露，央行正積極推進與其他國際主流電子交易平臺的合作準備工作�！澳Ω�大通、花旗等國際主要債券指數(shù)供應商也在積極研究將中國的債券納入其旗艦債券指數(shù)�！迸斯�勝表示，這有助于增強指數(shù)代表性和吸引力，有助于國際投資者優(yōu)化債券資產(chǎn)配置，有助于推動中國債券市場改革發(fā)展，也有助于提升中國金融市場國際影響力。（經(jīng)濟日報·中國經(jīng)濟網(wǎng)記者 陳果靜）