中國(guó)人民銀行4月30日發(fā)布公告稱(chēng)，為保持銀行體系流動(dòng)性充裕，5月6日以固定數(shù)量、利率招標(biāo)、多重價(jià)位中標(biāo)方式開(kāi)展3000億元買(mǎi)斷式逆回購(gòu)操作，期限為3個(gè)月（91天）。考慮到5月有8000億元3個(gè)月期買(mǎi)斷式逆回購(gòu)到期，本月該期限買(mǎi)斷式逆回購(gòu)實(shí)現(xiàn)凈回籠5000億元，這也是中國(guó)人民銀行連續(xù)第3個(gè)月縮量。

買(mǎi)斷式逆回購(gòu)是中國(guó)人民銀行推出的公開(kāi)市場(chǎng)操作工具，是指央行從一級(jí)交易商（如大型商業(yè)銀行）手中購(gòu)買(mǎi)債券，并約定未來(lái)由交易商回購(gòu)相同數(shù)量同種債券的交易行為，以此實(shí)現(xiàn)向市場(chǎng)投放流動(dòng)性。專(zhuān)家認(rèn)為，近期買(mǎi)斷式逆回購(gòu)、中期借貸便利（MLF）等流動(dòng)性管理工具凈回籠，主要是因?yàn)橘Y金面持續(xù)寬松，機(jī)構(gòu)對(duì)央行資金需求下降。后續(xù)資金面有望從4月的“極度寬松”逐步回到“中性偏松”狀態(tài)。

“近期流動(dòng)性管理工具凈回籠，并非貨幣政策收緊的信號(hào)，更多體現(xiàn)為在高流動(dòng)性水平下的結(jié)構(gòu)性調(diào)整?！闭新?lián)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家董希淼說(shuō)。

東方金誠(chéng)首席宏觀(guān)分析師王青表示，5月3個(gè)月期買(mǎi)斷式逆回購(gòu)連續(xù)3個(gè)月凈回籠，且凈回籠規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大，主要源于4月以來(lái)市場(chǎng)流動(dòng)性進(jìn)一步向偏松方向演化。

4月以來(lái)，市場(chǎng)流動(dòng)性持續(xù)偏松，主要市場(chǎng)利率持續(xù)走低。4月DR001（銀行間市場(chǎng)存款類(lèi)機(jī)構(gòu)隔夜質(zhì)押回購(gòu)利率）均值為1.23%，較上月下行8個(gè)基點(diǎn)；1年期商業(yè)銀行（AAA級(jí)）同業(yè)存單到期收益率均值為1.47%，較上月下行7個(gè)基點(diǎn)，創(chuàng)歷史新低。時(shí)值月末時(shí)點(diǎn)的幾個(gè)交易日，主要市場(chǎng)利率未現(xiàn)明顯上行。在此背景下，央行啟動(dòng)階段性縮量操作，屬于常規(guī)的削峰填谷調(diào)控。

“這不代表保持市場(chǎng)流動(dòng)性充裕的政策基調(diào)發(fā)生變化。”王青說(shuō)，央行近期這些操作，釋放了引導(dǎo)資金面穩(wěn)定、避免主要市場(chǎng)利率過(guò)度向下偏離政策利率的信號(hào)，有助于穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期。

4月28日，中共中央政治局會(huì)議要求，增強(qiáng)貨幣政策前瞻性靈活性針對(duì)性，保持流動(dòng)性充裕?！敖衲暌詠?lái)，央行已大規(guī)模投放流動(dòng)性，疊加財(cái)政支出等季節(jié)性因素，市場(chǎng)資金面寬裕?！倍ｍ当硎荆胄挟?dāng)前更注重運(yùn)用多種貨幣政策工具對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性適時(shí)調(diào)整，并加強(qiáng)對(duì)科技創(chuàng)新、提振消費(fèi)、中小微企業(yè)的精準(zhǔn)滴灌，而非大水漫灌。未來(lái)一段時(shí)間，貨幣政策的支持性立場(chǎng)并未改變。如果市場(chǎng)利率指標(biāo)回升到政策利率附近，買(mǎi)斷式逆回購(gòu)、MLF等仍有可能恢復(fù)凈投放，以配合后續(xù)政府債券發(fā)行。

“短期看，待5月特別國(guó)債發(fā)行開(kāi)閘后，政府債券凈融資規(guī)?；?qū)⒚黠@增加。此外，5月信貸投放量可能增加，銀行體系流動(dòng)性或出現(xiàn)內(nèi)生性趨緊態(tài)勢(shì)，主要中短端市場(chǎng)利率有望探底回升?！蓖跚嗾J(rèn)為。

申萬(wàn)宏源發(fā)布研究報(bào)告稱(chēng)，5月、6月的資金面大概率將從4月的“極度寬松”逐步回到“中性偏松”狀態(tài)。這兩個(gè)月的政府債券供給和中長(zhǎng)期資金到期壓力較一季度抬升，資金的自然消耗項(xiàng)增加，但央行對(duì)沖空間仍較為充足。同時(shí)，信貸投放強(qiáng)度預(yù)計(jì)低于一季度，對(duì)超儲(chǔ)的消耗相對(duì)可控。（經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)記者 姚 進(jìn)）