截至4月底，A股市場5507家上市公司披露了一季報(bào)，披露率超99.9%。其中，4042家公司一季度實(shí)現(xiàn)盈利，2846家公司一季度凈利潤同比增長，占比51.68%。數(shù)據(jù)顯示，創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板的盈利增長顯著高于主板——創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板在一季度分別實(shí)現(xiàn)23%和205%的同比盈利增長，顯示了創(chuàng)新及新質(zhì)生產(chǎn)力的發(fā)展對科技企業(yè)盈利的巨大推動。

總體看，一季度A股盈利同比增長7.2%，較2025年全年3.9%的增長出現(xiàn)了明顯的改善，非金融板塊同比增長11.8%。金融板塊在一季度實(shí)現(xiàn)了2.2%的同比盈利增長，較去年全年的6.8%有所放緩。

瑞銀證券中國股票策略分析師孟磊表示，盈利復(fù)蘇主要由非金融板塊所驅(qū)動。一季度非金融板塊的盈利同比增長11.8%，較2025年全年的0.8%大幅提升。一季度非金融板塊的單季毛利率和凈利率均迎來同比改善，扭轉(zhuǎn)了2020年以來利潤率下滑的趨勢，顯示了經(jīng)濟(jì)總需求和企業(yè)盈利能力的復(fù)蘇。其中，全球人工智能與自主可控主題發(fā)展帶來的需求擴(kuò)張推升了大科技板塊盈利的持續(xù)高速增長。“反內(nèi)卷”的穩(wěn)步推進(jìn)與落地在宏觀上推動生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)由負(fù)轉(zhuǎn)正，并在微觀上帶動中上游板塊盈利反彈。

一季度，科技板塊資本支出增速提升。一季度非金融板塊的資本支出同比提升3.4%。資本支出增速排名前五位的分別是交通運(yùn)輸、有色金屬、國防軍工、電子與計(jì)算機(jī)，分別增長52%、45%、40%、37%和29%。

各行業(yè)的盈利增速分化明顯。受益于人工智能的快速發(fā)展，一季度與其相關(guān)的行業(yè)均實(shí)現(xiàn)了較快的盈利增長。其中，計(jì)算機(jī)、電子與電力設(shè)備板塊在一季度分別實(shí)現(xiàn)了124%、74%和53%的同比盈利增長。

瑞銀證券認(rèn)為，下一階段A股市場進(jìn)一步上行的動能將由盈利增長驅(qū)動。近期無論是生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)由負(fù)轉(zhuǎn)正，還是工業(yè)企業(yè)利潤在一季度同比增長15.5%，均指向A股盈利增長的復(fù)蘇。在生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)與工業(yè)企業(yè)盈利回升的背景下看好周期風(fēng)格，在流動性充裕的背景下仍看好小盤。不過，由于ETF對龍頭公司的凈流入，大小盤的相對表現(xiàn)應(yīng)會較去年相對均衡?！昂罄m(xù)市場激發(fā)動能的因素有兩大塊：盈利增長的復(fù)蘇成為今年最重要的市場上行驅(qū)動力，我們也將今年A股盈利同比增長預(yù)測從之前的8%上調(diào)至11%?！泵侠诒硎尽?/p>

瑞銀全球金融市場部中國主管房東明表示，國際市場對中國資產(chǎn)的關(guān)注度在持續(xù)升溫，這是對中國宏觀經(jīng)濟(jì)的韌性以及投資的長期潛力的認(rèn)可。在全球不確定性加劇、地緣政治明顯波動的背景下，中國資產(chǎn)的抗風(fēng)險(xiǎn)和低相關(guān)性的屬性，越來越凸顯了吸引力。

“中國資本市場不但擁有全球最完整的產(chǎn)業(yè)鏈，也擁有政策的定力，加上充足的戰(zhàn)略儲備、多元化的能源結(jié)構(gòu)，這些都在應(yīng)對外部沖擊方面彰顯了更強(qiáng)的吸引力?！狈繓|明表示，中國資本市場被越來越多的機(jī)構(gòu)投資者稱為全球資產(chǎn)的“避風(fēng)港”。在投資主題方面，全球投資者特別關(guān)注三大方向：一是AI創(chuàng)新和相關(guān)的高科技產(chǎn)業(yè)，不管是自主研發(fā)和創(chuàng)新，還是全球產(chǎn)業(yè)鏈邏輯的推動，都很有吸引力。二是中國優(yōu)質(zhì)企業(yè)出海發(fā)展和全球化布局為投資帶來的機(jī)遇。三是“反內(nèi)卷”作為投資的主題，會給市場帶來什么樣的新機(jī)遇。（經(jīng)濟(jì)日報(bào)記者 ?；荽海?/p>