中國(guó)人民銀行5月14日發(fā)布的金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)報(bào)告顯示，4月末，廣義貨幣（M2）余額、社會(huì)融資規(guī)模存量、人民幣貸款余額分別同比增長(zhǎng)8.6%、7.8%和5.6%。
其中，債券融資等直接融資，在整個(gè)融資“盤子”中的占比繼續(xù)提高，貸款增速放緩則成為常態(tài)。業(yè)內(nèi)專家表示，核心金融指標(biāo)增速高于名義經(jīng)濟(jì)增速，社會(huì)融資成本處于低位，反映當(dāng)前融資條件較為寬松、有效融資需求得到滿足。貸款增速放緩與經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、融資結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型息息相關(guān)，債券融資、股權(quán)融資等渠道將進(jìn)一步發(fā)揮作用。
企業(yè)債券增長(zhǎng)亮眼
社會(huì)融資規(guī)模、M2等金融總量指標(biāo)平穩(wěn)增長(zhǎng)。初步統(tǒng)計(jì)，4月末社會(huì)融資規(guī)模存量為456.89萬(wàn)億元，前4個(gè)月的社會(huì)融資規(guī)模增量為15.45萬(wàn)億元。
其中，債券融資增長(zhǎng)亮眼。數(shù)據(jù)顯示，4月末，政府債券余額為99.37萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)15.6%。前4個(gè)月，企業(yè)債券凈融資1.5萬(wàn)億元，同比多7393億元，規(guī)模接近翻番。
“企業(yè)債券增長(zhǎng)有力，對(duì)貸款的替代作用明顯?！睒I(yè)內(nèi)專家表示，近年來(lái)，科創(chuàng)領(lǐng)域融資政策機(jī)制不斷完善，加上央行實(shí)施適度寬松的貨幣政策，債券融資利率處于低位，企業(yè)通過債券市場(chǎng)發(fā)行科創(chuàng)債、產(chǎn)業(yè)債等進(jìn)行融資的意愿和動(dòng)力較強(qiáng)。
業(yè)內(nèi)專家表示，政府債券規(guī)模較快增長(zhǎng)，有效支持了經(jīng)濟(jì)發(fā)展和風(fēng)險(xiǎn)化解。有市場(chǎng)人士估計(jì)，今年前4個(gè)月已發(fā)行約1.2萬(wàn)億元用于置換存量隱性債務(wù)的特殊再融資專項(xiàng)債，按全年2萬(wàn)億元發(fā)行額度測(cè)算，截至4月末發(fā)行進(jìn)度已達(dá)到六成左右。
債券融資的快速增長(zhǎng)，也契合“提高直接融資比重”的政策導(dǎo)向。一段時(shí)間以來(lái)，債券融資在整個(gè)社會(huì)融資規(guī)模中的占比提升。
4月末，企業(yè)債券余額占同期社會(huì)融資規(guī)模存量的7.8%，同比高0.1個(gè)百分點(diǎn)；政府債券余額占比為21.7%，同比高1.4個(gè)百分點(diǎn)。
“未來(lái)，債券市場(chǎng)等多元化渠道對(duì)經(jīng)營(yíng)主體的支持作用還將繼續(xù)加強(qiáng)，對(duì)貸款增長(zhǎng)產(chǎn)生持續(xù)的替代效應(yīng)?！睒I(yè)內(nèi)專家稱。
4月末，M2余額為353.04萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)8.6%，增速比上年同期高0.6個(gè)百分點(diǎn)；人民幣存款余額為342.68萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)8.9%，增速明顯高于同期人民幣貸款增速。
分析存款增速明顯高于貸款增速的原因，業(yè)內(nèi)專家表示，近年來(lái)我國(guó)融資結(jié)構(gòu)發(fā)生深刻變化，銀行存款創(chuàng)造渠道更加多元。除了貸款可以創(chuàng)造存款，銀行債券投資也是存款創(chuàng)造的重要途徑。貸款投放在存款貨幣創(chuàng)造中的重要性下降，導(dǎo)致貸款增速明顯低于存款增速，這是正?，F(xiàn)象，不代表流動(dòng)性淤積或資金空轉(zhuǎn)。
多因素導(dǎo)致貸款增長(zhǎng)放緩
4月末，人民幣貸款余額為280.5萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)5.6%。相較于早年7%至8%左右的增速，近期人民幣貸款增速有所放緩。
業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，在高質(zhì)量發(fā)展趨勢(shì)下，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、融資結(jié)構(gòu)深刻轉(zhuǎn)型，貸款增長(zhǎng)較以前放緩或?qū)⒊蔀槌B(tài)。
“在經(jīng)歷過去幾十年較高速度的增長(zhǎng)后，我國(guó)貸款存量已超過280萬(wàn)億元，規(guī)模已經(jīng)很高，在此基礎(chǔ)上貸款增速有所下降是自然現(xiàn)象，也與我國(guó)經(jīng)濟(jì)從高速增長(zhǎng)轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展的進(jìn)程相一致。”業(yè)內(nèi)專家說。
業(yè)內(nèi)專家表示，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)從傳統(tǒng)的房地產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等重資產(chǎn)行業(yè)為主，向輕資產(chǎn)、科技型、服務(wù)業(yè)加快發(fā)展轉(zhuǎn)型，對(duì)資金的依賴度降低。
“經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)更多依靠技術(shù)進(jìn)步和全要素生產(chǎn)率的提高。同時(shí)，貸款到期收回和新發(fā)放的滾動(dòng)頻率更快，經(jīng)營(yíng)主體的貸款需求有所降低?！睒I(yè)內(nèi)專家說。
數(shù)據(jù)顯示，貸款在社融中的占比正在下降。4月末，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款余額占同期社會(huì)融資規(guī)模存量的60.6%，同比低1.3個(gè)百分點(diǎn)。
“貸款占比的持續(xù)降低，伴隨著債券融資、股權(quán)融資等占比明顯提升，總體金融支持仍然有力?！睒I(yè)內(nèi)專家表示。
債券融資、股權(quán)融資等直接融資渠道，對(duì)信貸形成了一定的替代作用。業(yè)內(nèi)專家表示，企業(yè)獲取資金來(lái)源的方式較過去而言更加豐富，不少優(yōu)質(zhì)企業(yè)可以通過債券、股權(quán)、基金等獲得融資，都會(huì)導(dǎo)致對(duì)貸款渠道的需求減少。
據(jù)專家測(cè)算，還原地方專項(xiàng)債置換影響后，4月末貸款增速在6.1%左右。如果參考國(guó)際清算銀行（BIS）等對(duì)于“信貸”的統(tǒng)計(jì)方法，將銀行貸款和銀行債券投資合計(jì)來(lái)看，近幾個(gè)月這項(xiàng)合計(jì)指標(biāo)的增速在8%左右。
“我國(guó)貸款增長(zhǎng)可能已經(jīng)告別了早年高增長(zhǎng)、擴(kuò)規(guī)模的路徑，增速較之前放緩或?qū)⒊蔀槌B(tài)。”業(yè)內(nèi)專家表示，這并不意味著經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力或金融支持疲弱，而是經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展、金融體系豐富多元在貸款這個(gè)單一融資渠道上的體現(xiàn)。
居民部門資產(chǎn)負(fù)債表有所修復(fù)
貸款利率維持在低位。4月，企業(yè)新發(fā)放貸款（本外幣）加權(quán)平均利率約為3.1%，比上年同期低約20個(gè)基點(diǎn)；個(gè)人住房新發(fā)放貸款（本外幣）加權(quán)平均利率約為3.1%，比上年同期低約6個(gè)基點(diǎn)。
信貸結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，重點(diǎn)領(lǐng)域增長(zhǎng)動(dòng)能加快。4月末，普惠小微貸款余額為37.92萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)10.5%；不含房地產(chǎn)業(yè)的服務(wù)業(yè)中長(zhǎng)期貸款余額為61.34萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)9.7%。以上貸款增速均高于同期各項(xiàng)貸款增速。
業(yè)內(nèi)專家表示，今年以來(lái)，貨幣信貸政策與財(cái)政貼息、風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償?shù)蓉?cái)政政策協(xié)同發(fā)力，撬動(dòng)更多金融活水流向重大項(xiàng)目、重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)。金融機(jī)構(gòu)也抓住政策契機(jī)，創(chuàng)新推出適配企業(yè)需求的信貸產(chǎn)品，在降低企業(yè)融資成本的同時(shí)支持企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)。
居民部門貸款方面，前4個(gè)月，住戶貸款減少4902億元，其中短期貸款減少6102億元，中長(zhǎng)期貸款增加1199億元。
自2024年以來(lái)，我國(guó)個(gè)人貸款增速持續(xù)放緩?！斑@帶動(dòng)了居民部門杠桿率下行，從2024年一季度的62.3%降至2026年一季度的59.0%。居民部門債務(wù)負(fù)擔(dān)有所減輕，資產(chǎn)負(fù)債表持續(xù)修復(fù)。”業(yè)內(nèi)專家表示。
業(yè)內(nèi)專家稱，個(gè)人貸款增速回落、居民杠桿率穩(wěn)步下降，是居民部門自主降低債務(wù)負(fù)擔(dān)、改善資產(chǎn)負(fù)債表的過程。近年來(lái)，房地產(chǎn)市場(chǎng)深度調(diào)整在一定程度上影響了居民信用擴(kuò)張意愿，很多家庭由過去“加杠桿”逐步轉(zhuǎn)向“去杠桿”，債務(wù)負(fù)擔(dān)明顯減輕。